鋼價之所以強勢， 這還得追溯到去年開始國家大力施行的“去產(chǎn)能”政策。去年是鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的開局之年，俗話說“萬事開頭難”，從實際效果來看，不無道理。去年的去產(chǎn)能效果是低于市場預(yù)期的，原因主要在于鋼企的利潤豐厚，且為了維持較可觀的利潤，多數(shù)鋼企通過相應(yīng)的技術(shù)改造升級提高自身產(chǎn)能利用率，使得去產(chǎn)能效果打了折扣。從結(jié)果來看，2017年采暖季的粗鋼產(chǎn)量實際影響值僅有1250~1400萬噸的水平，離預(yù)期的3000萬噸以上產(chǎn)能影響目標(biāo)有較大差距。
2015~2018年的粗鋼供應(yīng)量(單位：萬噸)
去年鋼價上漲得益于“地條鋼”的整頓、清除，而今年1、2月份的采暖季限產(chǎn)政府多從民生角度考慮，力度上有所放松。今年6月20日，國新辦發(fā)布“打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”三年行動計劃，充分印證了環(huán)保限產(chǎn)任務(wù)作為一項重要國策，只有進行時，絕沒有過去時。
綜觀今年，環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行力度在不斷加大。3月15日，便打響今年環(huán)保督查的“發(fā)令槍”。今年的環(huán)保限產(chǎn)時間也相對提前，唐山地區(qū)8月份就開始大規(guī)模限產(chǎn)，超出了市場預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計，唐山限產(chǎn)的日均影響粗鋼產(chǎn)量為7~9萬噸。盡管徐州在環(huán)保限產(chǎn)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)速度還是相對偏慢，其復(fù)產(chǎn)帶來的日均鐵水產(chǎn)量僅為2.5萬噸，比較而言，唐山限產(chǎn)的影響要遠大于徐州復(fù)產(chǎn)。綜合測算，8月份限產(chǎn)帶來的粗鋼產(chǎn)量影響約在200萬噸左右。另外不可忽略的一個重要地區(qū)是我國的汾渭平原，總產(chǎn)能為4000多萬噸，其中絕大部分是建材，如果下一個限產(chǎn)目標(biāo)是該地區(qū)，那么后期對建材供給端帶來的影響會比較大。
我們再從電爐供應(yīng)端來看，今年電爐端會有1500萬噸左右的新增產(chǎn)能投放，但這個數(shù)量是遠不及環(huán)保限產(chǎn)帶來的高爐產(chǎn)能的下降的?？紤]到去年是鋼材利潤大幅上升的第一年，當(dāng)時的產(chǎn)量尚有較大的挖掘空間，而目前粗鋼供給正處于天花板的高位，各個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能利用率均已處于高位，產(chǎn)量的挖掘空間不大，環(huán)保限產(chǎn)對鋼價的影響會在今年逐步發(fā)酵并達到高峰。目前看，高爐、轉(zhuǎn)爐基本都處于滿產(chǎn)狀態(tài)，一旦限產(chǎn)，很快會對供給端產(chǎn)生重要的影響。截止到目前來看，今年限產(chǎn)的常態(tài)化將使高爐的產(chǎn)能利用率長期低于去年同期水平。因此，就供給端而言，今年的供給將始終處于偏緊的狀態(tài)，鋼材庫存得以保持低位水平，進而對鋼價始終都會產(chǎn)生較強的支撐。
2015年~2018年螺紋庫存量走勢圖
再來看需求端。在談需求之前，我們先回顧一組經(jīng)濟數(shù)據(jù)。據(jù)近期國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國二季度GDP 同比增6.7%，持平于預(yù)期值6.7%，略低于前值6.8%。6月份實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，規(guī)模以上工業(yè)增加值 連續(xù)第四個月不及市場預(yù)期，1至6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比6%，創(chuàng)1995年有記錄以來新低，增速比1-5月份回落0.1個百分點，7月PMI(中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù))為51.2%，較前值51.5%回落0.3個百分點。通過以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟部分?jǐn)?shù)據(jù)雖有小幅回落，但整體還是穩(wěn)定運行在合理區(qū)間，宏觀經(jīng)濟韌性依然較強，但同時，也反映出基建、地產(chǎn)投資速度放緩，拖累了上半年的鋼材需求。在中美貿(mào)易戰(zhàn)仍在繼續(xù)的背景下， 外部環(huán)境充滿不確定性，國家審時度勢、英明決策，隨后通過適度靈活的財政、貨幣政策來提振宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展，尤其在房產(chǎn)調(diào)控不放松的情形下，通過促內(nèi)需、穩(wěn)基建的手段來提升經(jīng)濟活力。
因此，當(dāng)前市場雖處于傳統(tǒng)的盛夏淡季，低庫存疊加需求端的韌性仍然對鋼價形成較強的支撐。雖受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，但房屋新屋開工情況依然較好，同時在棚改方面我們也看到了一些利好需求的因素，比如，過去的棚改貨幣化主要作用是去庫存，而目前的棚改實物安置則會加速開工、施工，對鋼材需求也就形成較強的支撐。
制造業(yè)是需求端的另一個重要支點，挖掘機銷量的同比增速始終保持在50~60%以上的水平，汽車銷售也相對平穩(wěn)，船舶訂單量的同比增速也在100%以上。制造業(yè)的相對穩(wěn)定，使機械、制造行業(yè)的用鋼需求始終偏強。
綜上所述，隨著國家越來越重視生態(tài)環(huán)境保護，并把建設(shè)綠水青山當(dāng)成當(dāng)下乃至中長期一個堅定的奮斗目標(biāo)，未來環(huán)保限產(chǎn)一定會常態(tài)化、趨嚴(yán)化，供給端保持適度收縮緊平衡的狀態(tài)，疊加基建投資需求的刺激拉動，鋼價有望保持震蕩偏強走勢，但同時我們也需關(guān)注并警惕中美貿(mào)易的進展以及所產(chǎn)生的不確定性對市場的擾動。
